Минувший год запомнился участникам рынка настоящими американскими горками. Однако вслед за периодом турбулентности всегда приходит время структурных изменений. 2025‑й установил абсолютный рекорд по чистому притоку средств в розничные паевые инвестиционные фонды, и, по мнению экспертов, это не случайность, а начало долгосрочной тенденции.
О том, как будет развиваться индустрия коллективных инвестиций и какие активы станут фаворитами в 2026 году, мы поговорили с исполнительным директором УК «Альфа-Капитал» в Уфе Виолеттой Муравьевой.
Прошедший год многие называют бенефисом облигаций. С чем связан такой ажиотаж вокруг долгового рынка и каким вообще выдался год для инвесторов?
К началу 2025 года долговой рынок подошел с исключительно привлекательными доходностями, что само по себе закладывало прочный фундамент для будущей прибыли портфелей. Ключевым драйвером стала смена риторики вокруг ключевой ставки: как только рынок начал отыгрывать грядущий цикл смягчения денежно-кредитной политики, облигации получили двойной выигрыш — и за счет купонных выплат, и благодаря росту котировок.
При этом внутри класса наблюдалась выраженная неоднородность. Наибольшую устойчивость демонстрировали бумаги с высоким кредитным рейтингом, длинные ОФЗ, флоатеры (облигации с плавающей, или переменной, процентной ставкой) и инструменты денежного рынка. Сегмент высокодоходных облигаций, напротив, накапливал риски, и мы стали свидетелями ряда дефолтов.
Рынок акций прожил год иначе. Здесь эмоции буквально захлестывали котировки: инвесторы то и дело реагировали на новостные заголовки, действуя импульсивно, а не исходя из фундаментальных факторов. Сильное влияние оказывала геополитическая повестка. В сухом остатке индекс Мосбиржи завершил год вблизи нуля. Однако к началу 2026‑го рынок акций подошел с недооцененными позициями, хотя перспективы секторов разнятся: компании, ориентированные на внутренний спрос, выглядят предпочтительнее экспортеров.
Тогда какой же набор активов вы бы рекомендовали взять на вооружение в 2026 году?
Идеальный портфель всегда индивидуален и зависит от целей, горизонта инвестирования и готовности к риску. Тем не менее, на наш взгляд, акции сохраняют мощный потенциал. В базовом сценарии они способны принести порядка 30% доходности — за счет дивидендов и возврата к справедливым мультипликаторам. Однако успех решает селекция. Мы советуем присмотреться к компаниям внутреннего спроса, а также к бизнесу с существенным рублевым долгом: снижение ключевой ставки облегчит для них бремя обслуживания кредитов, что напрямую поддержит прибыль и дивиденды.
Облигации при этом не уходят на второй план. В нынешних условиях они дают возможность зафиксировать высокие доходности на годы вперед, особенно в сегменте надежных эмитентов.
2026 год, скорее всего, сохранит высокую волатильность. И акции, и облигации будут чутко реагировать на информационную повестку и движение ставки. Универсальных решений не существует. На первый план выходит глубокий анализ эмитентов, их долговой нагрузки и стабильности денежных потоков. Именно в такой среде роль профессионального управления становится критически важной.
Можно ли утверждать, что именно поэтому прошлый год ознаменовался рекордным притоком средств в коллективные инвестиции? Насколько этот тренд долгосрочен?
Когда рынки лихорадит и направления движения быстро меняются, частному инвестору все сложнее самостоятельно оценивать риски отдельных компаний. Логичным выходом становятся паевые фонды, предлагающие диверсификацию и профессиональный взгляд.
2025 год действительно побил все мыслимые рекорды: отрасль зафиксировала исторические притоки в розничные ПИФы, а число пайщиков превысило 13 млн человек. И это не точечный всплеск, а формирование устойчивой модели поведения.
Тенденцию подпитывают несколько факторов: развитие технологий и инвестиционной инфраструктуры, эволюция регулирования, рост прозрачности и постепенное укоренение культуры долгосрочных сбережений. Повышение доверия трансформирует фонды из временного убежища в системный элемент финансового планирования, закрепляя структурный, а не ситуативный спрос.
Есть ли у этого рынка потолок или потенциал роста еще не исчерпан?
Потенциал колоссальный. Для сравнения: в Китае объем розничных фондов составляет около 22% ВВП, тогда как у нас этот показатель пока не дотягивает и до 1%. Это говорит о том, что мы находимся в самой начальной фазе развития. Дальнейший рост будет определяться не только притоком новичков, но и качеством продуктовой линейки. Чем точнее управляющие компании попадают в цели, горизонт и риск-профиль клиентов, тем устойчивее становится рынок. Ключевыми факторами успеха станут персонализация стратегий, расширение выбора фондов и прозрачность управления.
Насколько современные фонды соответствуют быстро меняющейся повестке? Удается ли управляющим адаптировать предложение к новым трендам?
Сила фондов — в их универсальности. Инвестор может подобрать решение практически под любой сценарий — от консервативных стратегий (облигации, денежный рынок) до более волатильных направлений, включая акции и альтернативные активы.
Яркий пример — драгоценные металлы. Интерес к золоту, серебру, платине и палладию начал разгораться еще в прошлом году, а в январе нынешнего достиг уже отчетливого пика. Это мгновенно отразилось на рынке коллективных инвестиций: только за первый месяц года чистый приток в фонды драгметаллов превысил 6 млрд рублей — абсолютный исторический максимум.
Ценность фондов в том и состоит, что они позволяют быстро и без лишних сложностей подключиться к актуальному тренду. Причем зачастую в гораздо более комфортной форме, чем прямая покупка актива. Например, вложения в физическое золото сопряжены с высоким порогом входа, затратами на хранение и значительными спредами (разница между лучшим курсом покупки и продажи, между лучшими ценами. — Прим. ред.). Фонды же дают экспозицию к металлу, избавляя от всех этих инфраструктурных издержек.
Мы полагаем, что интерес к драгоценным металлам сохранится и в текущем году: геополитическая неопределенность, валютные риски и спрос со стороны центральных банков продолжают выступать мощными поддерживающими факторами. Именно поэтому драгметаллы остаются важным элементом диверсификации портфеля в 2026 году.
alfacapital.ru